DETERMINANTS OF IPO UNDERPRICING: VALUATION, PERFORMANCE, AND NON-FINANCIAL FACTORS
DOI:
https://doi.org/10.31000/competitive.v9i2.13743Keywords:
Initial Public Offering, Stock Price, Financial Performance, UnderpricingAbstract
Underpricing continues to be a prevalent phenomenon in Indonesia’s initial public offerings (IPOs), where issuing firms often fail to obtain the fair market value of their shares. This study is highly relevant given that, from 2012 to 2022, 92% of 415 IPOs listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) experienced underpricing. The purpose of this research is to examine the determinants of IPO underpricing through stock valuation, financial performance, and non-financial factors. Employing a quantitative method with multiple linear regression analysis, the study analyzes 259 non-financial companies using six independent variables: Price to Book Value (PBV), Price to Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), Underwriter Reputation (UDW), and Auditor Reputation (AUD). The results show that PBV (β = –0.007; p < 0.05) and UDW (β = –0.071; p < 0.05) significantly and negatively affect underpricing, while PER (β = 0.0001; p < 0.05) has a significant positive impact. Meanwhile, DER, ROE, and AUD have no significant effects. These findings indicate that firm valuation accuracy and reputable underwriters play vital roles in mitigating underpricing. Strengthening these aspects can enhance market efficiency and investor confidence in Indonesia’s IPO market
References
D. U. Firmanah and H. Muharam, “Analisis Pengaruh Informasi Non Keuangan, Informasi Keuangan, dan Ownership Terhadap Underpricing pada Perusahaan Non Keuangan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI Periode 2008-2014,†Diponegoro J Manag., 2015.
N. Butarbutar, “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Pengungkapan Laporan Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat di BEI Periode 2008-2010, †https://123dok.com/document/9yng0mpz-mempengaruhi-tingkat-pengungkapan-laporan-keuangan-perusahaan-manufaktur-indonesia.html, 2011.
E. K. Aryapranata and A. Adityawarman, “Pengaruh reputasi auditor, reputasi underwriter, dan persentase free float terhadap tingkat underpricing pada initial public offering (studi empiris pada perusahaan yang go public di bursa efek indonesia periode tahun 2012-2014,†Diponegoro J Account. 6(2):67–75, 2017.
S. Trisnaningsih, “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing pada Perusahaan yang Go Public di Bursa Efek Jakarta,†J Akunt dan Keuang. 4(2):195–210, 2005, doi:10.23917/-reaksi.v4i2.3588.
Rianiningsih, “Valuasi Harga Saham Perdana Initial Public Offering (IPO) PT Bakrie Telecom Tbk,†Universitas Indonesia, http://garuda.dikti.go.id, 2007.
K. Kriswanto, “Share Price Analyst with PBV, DER, And EPS at Initial Public Offering,†The Winners, 17(2):113–123, 2016.
E. A. Laksono, “Pengaruh Der, Roa, Pbv, Struktur Kepemilikan Institusi, dan Reputasi Underwriter terhadap Underpricing Saham yang IPO di BEI Periode Tahun 2016-2020,†Bandung Conference Series: Business and Management, Volume ke-2. hlm 716–723, 2022.
V. Yuliana, “Analisis pengaruh variabel keuangan dan non keuangan terhadap initial return dan return setelah IPO,†Manag Anal J. 2(2), 2013.
S. Harahap, “Studi tentang kinerja keuangan dan tingkat pengembalian saham dalam fenomena underpricing initial public offering di Bursa Efek Indonesia,†ESENSI J Manaj Bisnis. 20(1):17–34, 2018.
S. Saifudin and A. Meriani, (2017). “Dampak Informasi Akuntansi dan Non Akuntansi terhadap Initial Return Saham pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia,†J Akunt Indones., 6(1):79–98, 2017.
R. E. Patriaza, S. Dharma, and Y. Yuhelmi, “Analisis pengaruh faktor keuangan dan non keuangan terhadap initial return pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI,†Abstr Undergrad Res Fac Econ Bung Hatta Univ. 4(2), 2014.
P. Silaban, “Pengaruh variabel-variabel keuangan dan non keuangan terhadap initial return (studi kasus pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI periode 2011-2014â€, 2016.
M. A. Filayati and H. Soekotjo, Pengaruh faktor–faktor rasio pasar terhadap initial return perusahaan IPO tahun 2018,†J Ilmu dan Ris Manaj. 9(3), 2020.
L. Susanto, “Analisis Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan terhadap Underpricing Perusahaan yang Melakukan Penawaran Umum Perdana di Bursa Efek Jakarta,†J Akuntansi Year XI.(3):221–229, 2007.
I. Imawati and I. M. Adnyana, “Pengaruh Faktor-Faktor Mikro Dan Makroekonomi Terhadap Tingkat Underpricing Pada Saat Initial Public Offering (IPO),†Oikonomia J Manaj. 13(2), 2019.
E. Isfaatun E and A. J. Hatta, “Analisis Informasi Penentu Harga Saham Saat Initial Public Offering,†J Ilm Ekon Bisnis. 15(1), 2011.
D. T. Rachmadhanto and R. Raharja, “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Perusahaan Dan Kondisi Ekonomi Makro Terhadap Tingkat Underpricing saat Penawaran Umum Perdana (Studi Empiris Pada Perusahaan Go Publik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2011),†Diponegoro J Account, 2015.
A. Fadila and K. Utami, IPO underpricing di Bursa Efek Indonesia, INOVASI. 16(2):214–222, 2020.
H. Susanti and F. “Idayati, Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana di Bursa Efek Indonesia,†J Ilmu dan Ris Akunt. 9(10), 2020.
B. D. Prathama, Analisis Variabel-Variabel yang Mempengaruhi Underpricing Penawaran Umum Saham Perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011. J Valid. 12(3):267–280, 2015.
K. M. S. Dewi, L. E. Tripalupi, and I. A. Haris, “Pengaruh Return on Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Underpricing pada Saham Perdana di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016. J Pendidik Ekon Undiksha. 10(1):200–209, 2018.
H. B. Kuncoro and R. V. Suryaputri, “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana,†J Akunt Trisakti. 6(2):213–234, 2019.
I. D. A. Kristiantari, “Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing saham pada penawaran saham perdana di Bursa Efek Indonesia,†J Ilm Akunt dan Humanika. 2(2), 2013.
R. S. Rejeki, “Pengaruh reputasi underwriter, reputasi auditor, profitabilitas dan tingkat risiko terhadap underpricing (studi empiris pada perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011â€, 2016.
I. A. Djashan, “Analisis Faktor-Faktor Terhadap Underpricing Saham Perdana,†J Bisnis Dan Akunt. 19(2):251–258, 2017.
P. Irene, “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Penawaran Saham Perdana di Bursa Efek Indonesia,†Equator J Manag Enterpreneursh. 5(1), 2017, doi:http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v5i1.17492.
C. Yolana and D. Martani, “Variabel-variabel yang mempengaruhi fenomena underpricing pada penawaran saham perdana di BEJ tahun 1994-2001,†Simp Nas Akunt. 8:538–553, 2005.
A. H. Lestari, “Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing saham pada penawaran umum perdana di BEI periode 2012-2014 (studi pada perusahaan yang melaksanakan IPO di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014)â€, 2015.
S. Sugiyono, Metode penelitian kuantitatif dan kualitatif dan R&D, 2010.
J. W. Cresswell, Qualitative, quantitative, and mixed methods approaches. Res Des, 2003.
H. Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kesembilan. BPFE Yogyakarta, 2014.
Kasmir, Analisis Laporan Keuangan (Revisi). Jakarta PT RajaGrafindo Persada, Jakarta, 2017.
I. A. Risqi and P. Harto, “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Ketika Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia, Diponegoro J Account, 2013.
R. P. Ayuwardani and I. Isroah, “Pengaruh informasi keuangan dan non keuangan terhadap underpricing harga saham pada perusahaan yang melakukan initial public offering (Studi empiris perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015),†Nominal Barom Ris Akunt dan Manaj. 7(1):143–158, 2018.
Glints, “Mengenal Big 4 Kantor Akuntan Publik dan Cara Berkarir di dalamnya,†Glints., [accessed on 2022 Mar 14]. glints.com/id/lowongan/big-4-kap/#.Yi9VyZ4RXpE, 2021.
E. Retnowati, “Penyebab underpricing pada penawaran saham perdana di Indonesia,†Account Anal J. 2(2), 2013.
R. Nadia R and R. M. Daud, “Pengaruh Informasi Keuangan dan Non Keuangan terhadap Initial Return pada Perusahaan yang Melakukan Penawaran Umum Saham Perdana di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016,†2017.
V. A. Setya and B. A. Fianto, “Pengaruh Variabel Keuangan dan Non-Keuangan Terhadap Underpricing Saham Pada Perusahaan Jasa Saat Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI): Studi Kasus Pada Saham Syariah dan Non-Syariah Periode 2012-2017, J Ekon Syariah Teor dan Terap. 7(5):886–900, 2020.
A. Syofian and N. Sebrina, “Pengaruh Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor, dan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI,†J Eksplor Akunt. 3(1):137–152, 2021.
Ernyan and Husnan, “Perbandingan Underpricing Penerbitan Saham Perdana Perusahaan Keuangan dan Non Keuangan di Pasar Modal Indonesia: Pengujian Hipotesis Asimetri Informasi,†J Ekon dan Bisnis Indones., 17(40):372–383, 2002.
I. Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS, Semarang: BP Universitas Diponegoro, 2011.
D. N. Gujarati and D. C. Porter, Dasar-dasar ekonometrika, Jakarta: Salemba Empat, 2012.
V. W. Sujarweni, SPSS untuk penelitian, Pustaka baru press, 2014.
Sugianto. (2008). Pasar Modal. Cetakan Ke. Bandung: Alfabeta.
D. Alviani and A. Lasmana, “Analisis Rasio Keuangan ROA, ROE, Price Earnings Ratio terhadap Underpricing Saham Perdana. Studi Kasus: Perusahaan yang Melakukan IPO di BEI Periode 2008–2011,†J Akunida. 1(1):1–8, 2015.
M. I. Dwijayanti and M. G. Wirakusuma, “Pengaruh informasi keuangan dan non keuangan pada return awal perusahaan yang melakukan IPO,†E-Jurnal Akunt. 13(1):130–141, 2015.
N. T. Wiyani, “Underpricing pada Initial Public Offering (Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Go Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014),†J online Insa akuntan. 1(2):341–358, 2016.
B. Kurniawan, “Analisis Pengaruh Variabel Keuangan dan Non Keuangan terhadap Initial Return dan Return 7 Hari Setelah IPO,†UNDIP, 2007.
L. Rosyidah, “Pengaruh Karakteristik Perusahaan, Reputasi Underwriter Dan Reputasi Auditor Terhadap Tingkat Underpricing,†J Ilmu Manaj. 2(3):965–978, 2014.
N. F. Irawan and E. Setyawati, “Analisis Faktor–Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saat Initial Public Offering pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014,†2017.
A. N. Wicaksono, “Analisis Pengaruh Variabel Keuangan Dan Non Keuangan Terhadap Fenomena Underpricing Saham Perdana Pada Saat Initial Public Offering,†Skripsi Univ Indonesia, 2012.
H. Firdaus and V. Herawaty, “Pengaruh profitabilitas, umur perusahaan, financial leverage, dan reputasi underwriter terhadap tingkat underpricing dengan reputasi auditor sebagai variabel moderasi,†KOCENIN Ser Konf ISSN 2746-7112. 1(1):3–6, 2020.
R. Riyadi and A. F. Fahtoni, “Pengaruh reputasi underwriter, ukuran perusahaan, umur perusahaan, profitabilitas terhadap underpricing saham pada penawaran umum perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009-2012,†J Online Mhs Bid Ilmu Ekon. 1(1):1–14, 2014.
G. W. Yasa GW, “Penyebab Underpricing pada Penawaran Saham Perdana di Bursa Efek Jakarta,†J Akunt Bisnis. 3(2):145–157, 2008.
S. Helen, “Pengaruh Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Terhadap Initial Return: Studi Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Jakarta,†Simposium Nasional Akuntansi VIII Solo. Simp Nas Akunt VII, IAI, 2005.
S. Saifudin and D. Rahmawati, “Pengaruh Informasi Akuntansi dan Non Akuntansi Terhadap Underpricing Ketika Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia,†J Penelit Ekon dan Bisnis. 1(1):33–46, 2016.
D. Gardika and Y. Isbanah, “Pengaruh Corporate Governance, Variabel Keuangan, dan Variabel Non Keuangan terhadap Tingkat Underpricing pada Perusahaan yang Melakukan IPO Tahun 2014-2017,†J Ilmu Manaj. 1(8), 2020.
R. E. Shiffler, “Maximum Z scores and outliers,†Am Stat. 42(1):79–80, 1988.
Published
Issue
Section
License
Â
The authors who publish in this journal agree to the following terms:
Â
The authors retain copyright and grant the journal the right of first publication, with the work simultaneously licensed under a Lisensi Atribusi Creative Commons (CC BY) that allows others to share the work with acknowledgment of the work’s authorship and its initial publication in this journal.
Â
Authors may enter into separate, additional contractual arrangements for the non-exclusive distribution of the journal’s published version of the work (for example, posting it to an institutional repository or publishing it in a book), with acknowledgment of its initial publication in this journal.
Â
Authors are permitted and encouraged to post their work online (for example, in institutional repositories or on their personal websites) prior to and during the submission process, as this can lead to productive exchanges as well as earlier and greater citation of the published work (see The Pengaruh Akses Terbuka ).
Â
The Competitive Journal of Accounting and Finance applies the CC-BY-SA license or its equivalent as the optimal license for the publication, distribution, use, and reuse of scholarly works.
Â
In developing strategies and setting priorities, the Competitive Journal of Accounting and Finance of Muhammadiyah University of Tangerang recognizes that free access is better than paid access, gratis access is better than restricted access, and libre under CC-BY-SA or its equivalent is better than libre under more restrictive open licenses. We must achieve what we can when we can. We must not delay achieving freedom in order to reach libre, and we must not stop at freedom when we can achieve libre.
